세계 경제는 복잡한 상호작용의 결과로 움직입니다. 그 중에서도 기축 통화인 미국 달러는 세계 각국의 경제에 큰 영향을 미칩니다. 1971년 이후 국제 통화 시스템의 변화로 인해 미국의 경제 모델은 자본 중심에서 채무 중심으로 전환되었습니다. 이로 인해 미국이 축적한 거대한 채무는 2008년 금융 위기를 일으키는 원인이 되었습니다. 또한, 미국 FRB의 양적완화 정책은 2020년까지 4차례에 걸쳐 이어졌고, 이로 인해 미국을 빠져나간 대량의 달러가 금리 인상으로 다시 미국으로 불러들여졌습니다. 이 글에서는 이 변화가 세계 각국의 경제와 주식 시장에 어떤 영향을 미치는지에 대해 살펴봅니다.
1. 통화시스템의 변화
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| 미국달러 |
1971년 8월 15일, 미국의 경제 문제는 닉슨쇼크(Nixon Shock)를 기점으로 국제 통화 시스템이 근본적인 변화를 일으켰습니다. 이 변화는 달러화 발행 담보물이 금에서 미국채로 변환되는 것이었습니다. 이전까지 미국 달러화는 골드표준제도에 따라 발행되었습니다. 이 제도는 달러화를 금으로 환산할 수 있는 제도였는데, 미국이 금을 대량 보유하면서 가능했습니다. 그러나 1971년, 베트남 전쟁에서 막대한 비용이 들게 되면서 자금이 부족해진 미국 정부는 달러화 발행 담보물을 금에서 미국채로 전환하게 되면서 골드표준제도를 탈피하게 되었습니다.
이후 미국정부는 더 많은 돈을 빌려야 했으나, 채권 발행에 대한 불안감으로 채권 발행액을 제한하거나 금리 인상 시 경기 침체가 발생할 가능성을 무시할 수 없었습니다. 이를 방지하기 위해 미국정부는 미 중앙은행인 연방준비은행(FRB)이 신용 창조를 통해 돈을 발행했습니다. 채권 발행에 대한 제한 없이 자유롭게 돈을 찍어낼 수 있게 된 것입니다. 이는 미국 재정 상황에 따라 발행량을 결정하겠다는 것을 의미합니다.
달러가 주요 교환 통화로 자리 잡으면서 세계 각국은 통화 발행 메커니즘을 바꿀 수 밖에 없었습니다. 이로 인해 채무 화폐 제도가 전 세계에서 성행하기 시작했습니다. 달러 기축 통화 체제 하에서 미국의 경제 성장 모델은 자본 중심에서 채무 중심으로, 실물 생산 위주에서 자산 팽창 주도형 모델로 바뀌었습니다. 지난 40년 동안 미국이 축적한 거액의 채무는 2008년 미국 발 글로벌 금융 위기의 원흉이자 잘못된 경제 성장 방식에 대한 한 차례의 총결산이라고 해도 좋습니다. 더 안타까운 것은 위기가 아직 끝나지 않았다는 사실입니다.
서브프라임 모기지 사태와 디폴트 사태 이후 다음 위기는 코로나19로 촉발된 양적 완화 정책이 단지 달러를 찍어내 경기 침체 지연시키는 효과만 있을 뿐 근본적 해결책이 되지 못했습니다. 그 여파가 세계 각국으로 뻗어나가고 있는 실정입니다. 이러한 상황은 세계 경제에 큰 영향을 미치고 있으며, 이에 대한 이해는 주식 투자자에게 중요한 지식이 될 수 있습니다.
2. 양적완화 정책 시행
미국 FRB의 역사상 유례없는 양적 완화 정책은 미 국채 금리를 더 이상 인하하기 힘들 정도로 하락시켰습니다. 이는 달러화 자산의 가격을 미친 듯이 상승시키고 실물 경제가 벼텨낼 수 있는 최고 수위에 이르게 했습니다. 이 때문에 많은 사람들은 일말의 요행을 바라고 있습니다. 그들은 FRB가 무한대로 달러를 찍어내도 물가가 갑자기 폭등하지 않을 것이라고 생각합니다. 또한, 만일 인플레이션이 발생할지라도 FRB가 대차대조표를 축소하는 방법으로 쉽게 물가를 잡을 수 있을 것이라고 생각합니다. 그러나 이러한 생각은 큰 오산입니다.
두 차례 양적완화 당시 QE1과 QE2가 벌크 상품 가격의 폭등을 초래한 이유는 미국 내 신용의 대폭적인 확장 때문이 아닙니다. 저금리 통화 정책 때문에 대량의 달러가 미국을 탈출해 해외로 빠져나가면서 각국 통화와 신용을 팽창시키고 국제 벌크 상품 가격의 상승을 유발한 것이 주요 원인입니다. 이 현상은 중국에서 특히 두드러졌습니다. 달러 유동성 과잉에 중국 정부가 도입한 4조 위안의 경기 부양책까지 한몫 거들면서 중국의 신용 확장 규모는 14조 위안에 달했습니다. 이는 국제 벌크 상품가격의 폭등을 크게 부채질했습니다.
게다가 3차 양적 완화(QE3)는 언제 끝날지, 그 규모가 클지 알 수 없어 QE3로 인해 발생하는 유동성 과잉 문제는 두 차례 양적 완화 때보다 훨씬 심각할 것으로 우려되었습니다. 현재 4차 양적완화로 이제는 인플레이션 문제와 미 경상수지 적자를 메우려 엄청난 힘을 쏟고 있습니다.
이러한 양적 완화 정책은 세계 각국의 경제에 큰 영향을 미치고 있습니다. 특히, 주식 시장에서는 이러한 정책 변화에 따른 영향을 크게 받습니다. 따라서 주식 투자자로서는 이러한 정책 변화를 잘 이해하고 대응하는 것이 중요합니다. 이를 통해 더 나은 투자 결정을 내릴 수 있습니다. 이는 주식 투자자가 세계 경제의 변화를 이해하고 이에 대응하는 능력을 갖추는 것이 중요함을 보여줍니다. 이는 주식 투자자가 세계 경제의 변화를 이해하고 이에 대응하는 능력을 갖추는 것이 중요함을 보여줍니다. 이는 주식 투자자가 세계 경제의 변화를 이해하고, 그에 따른 투자 전략을 세우는 데 필요한 지식과 정보를 갖추는 것이 중요하다는 것을 의미합니다.
미 기준금리인상
세계적인 인플레이션이 기승을 부리기 시작했습니다. 이에 대응하여 미국은 자국의 인플레이션을 잡기 위해 금리 인상을 시작했습니다. 이러한 금리 인상은 생산성 성장에 기반을 두지 않고 오직 저금리 정책에만 의존하여 상승했던 달러화 자산 가격을 하락시키는 결과를 초래했습니다. 이로 인해 미국 경제는 큰 타격을 입었고, 인플레이션 억제를 위한 노력에도 불구하고 최근의 오일 감산 선언으로 인해 난감한 상황에 처하게 되었습니다.
전 세계 투자자들이 달러화 자산을 선호하는 이유는 미국에 특별한 메리트를 느꼈다기 보다는 달러화 자산 가치가 꾸준히 상승할 것이라는 기대감 때문이었습니다. 달러화 자산이 상승할수록 이 자산에 투입하는 달러 규모는 증가하게 되고, 이로 인해 세계 달러 수요도 빠르게 하락하게 됩니다. 이러한 상황에서 미국은 손실을 막기 위해서라도 금리 인상이 필요했던 것입니다.
그러나 금리 인상은 달러화 자산 가격의 하락을 한층 더 부추기며 인플레이션 악화, 금리 인상, 자산 가격 하락의 악순환을 계속 이어가게 만들었습니다. 이로 인해 미국 외의 다른 나라들은 어떤 해결책을 내놓을지 고민하고 있으며, 기축 통화의 위상에 흠집이 나고 있어 불안한 정세를 맞이하게 되었습니다.
마무리
기축 통화의 변화, 양적완화 정책의 시행, 그리고 미 기준금리 인상은 모두 세계 경제에 큰 영향을 미치는 요인들입니다. 이러한 변화를 이해하고 적절히 대응하는 것은 주식 투자자에게 매우 중요합니다. 앞으로도 세계 경제의 변화를 주시하며, 그에 따른 투자 전략을 세우는 데 필요한 지식과 정보를 갖추는 것이 중요하다는 것을 잊지 말아야 합니다.
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